钟表业久违的好消息终于出现！「大摩」摩根士丹利（Morgan Stanley）与WatchCharts的最新联合报告指出，今年第三季全球高级二手表价格出现较明显的反弹，较上一季上升1.5%，这是自市场高峰以来连续十三个季度下跌后，首次出现的季度性增长，这项数据不仅为表主注入信心，也显示高级制表的价值正重新被市场认可。
▲Source：Inside Hook
报告指出，这波复甦的火花主要来自两大龙头品牌——PATEK PHILIPPE与ROLEX，由于这两个品牌在WatchCharts的整体追踪指数中占比超过三分之二，其走势几乎决定了整个市场的方向。
百达翡丽强势反弹，劳力士稳健支撑
在众多品牌中，百达翡丽成为最耀眼的焦点，该品牌在今年第三季的二级市场价格环比上涨3.9%，创下自2022年初以来的最佳表现，无论是经典的Nautilus，还是运动风的Aquanaut，都在拍卖与交易市场中再度成为炙手可热的热门表款。至于劳力士，则以稳健姿态延续其「保值王者」的地位，本季价格上涨1.3%，其中以Day-Date与Datejust两大经典系列贡献最大，这类型手表的需求回升，也进一步巩固了劳力士在全球收藏与投资市场中的主导位置。
▲2025年第3季二级市场百达翡丽飆升3.9%、劳力士上扬1.3%，两强带动市场止跌回升。Source：Bob's Watches
价格回升的背后：关税与零售涨价效应
然而这波价格回暖并非单纯由需求驱动，报告指出，美国针对瑞士进口手表施加的高额关税，迫使各大品牌调整零售价格，而这些上调也间接推高了二级市场的交易价，如今的二手行情并非单纯反映消费者热度，更被视为品牌价值与市场信心的重要指标。
▲高级手表市场自从2022年以来连跌十三季后迎首度回升，整体价格环比上升1.5%，显示市场结构逐渐恢复稳定。Source：Morgan Stanley & WatchCharts
这份报告也同时提醒，零售价持续上升的结果，也削弱了二手市场的「保值」能力，目前仅有劳力士仍能在零售价之上保持比较显着的溢价，其价值保留率高达+15.7%，百达翡丽虽仍维持高溢价，但在多次调涨售价后，其二级市场价值出现局部压缩。
集团分化加剧，强弱对比明显
不同钟表集团在此次回弹中表现各异，劳力士集团表现最强，旗下的帝舵也以+1.4%的增幅为集团助攻。斯沃琪集团（Swatch Group）整体微升0.5%，主要受惠于欧米茄（+2.0%）的亮眼表现，但宝璣与宝珀的疲弱走势仍影响着整体表现。历峰集团（Richemont）则出现-1.7%的微幅下跌，儘管卡地亚与江诗丹顿略有回升，但朗格与积家仍持续下探。至于LVMH集团跌幅缩小至1%，泰格豪雅微幅反弹、真力时稳定，但宇舶依然低迷。
▲2025年第3季劳力士集团稳健领先，Swatch集团靠欧米茄支撑微涨，历峰与LVMH跌势放缓，品牌分化扩大。Source：Morgan Stanley & WatchCharts
虽有复甦跡象仍存不确定性
儘管二手市场终于见到回升，但复甦的可持续性仍待观察，报告显示，多家品牌在第三季仍同步调高零售价，由于美国高达39%的瑞士商品关税，使部分消费者转向二级市场寻找合理价格，专家分析，若零售与二级市场之间的价差持续扩大，短期内可能出现更多投机性波动。
对长期投资者而言，这份报告的意义在于高级制表市场正在进入重新平衡的阶段，从品牌到消费者、从零售到二手，每个环节都在调整节奏，预示着市场波动性可能会持续下去，有可能会导致这次需求激增只是暂时的，因为整个行业仍在努力调整和适应这些新的局势，所以现在先别急着高兴，还需要更长的时间来观察才能窥知更明朗的答案。
